柔宇手机柔宇科技身陷销售困境、三年半亏损31.95亿凭何募资144亿( 二 ) 亿元

图片来源:玉柔科技招股书
库存方面，2017 -2019年和2020年上半年，玉柔科技的库存分别为1亿元、1.65亿元、5.95亿元和4.8亿元，呈上升趋势。
玉柔科技产品的消化能力令人担忧，因此选择适当降低产能，但仍面临闲置问题不断增加。
值得一提的是，在此次玉柔科技的募资项目中，有一个关于升级扩建柔性显示基地的项目。
据披露，项目建成后，预计年产8英寸全柔性屏367万块，7.2英寸全柔性屏174.2万块，10英寸全柔性屏912万块，新增年产量合计632.4万块。
那么问题来了。面对不容忽视的闲置压力，玉柔科技此时选择扩张的意义何在？
亏损很难转化为利润
融资能持续多久？
业绩方面，2017 -2019年及2020年上半年，玉柔科技分别实现营业收入6500万元、1.09亿元、2.27亿元及1.16亿元，总收入5.17亿元。
同期净利润呈现持续亏损，分别亏损3.59亿元、8.02亿元、10.73亿元、9.61亿元，三年半累计亏损31.95亿元。
招股书中，玉柔科技将持续亏损归因于报告期内公司产品仍处于市场拓展阶段，销售规模较小，新产品研发需要投入大量资金。
2017年至2019年及2020年上半年，玉柔科技的R&D费用率分别为247.87%、447.88%、258.25%和502.01%。
现金流方面，报告期内玉柔科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.1亿元和-3.86亿元。
玉柔科技财务压力明显，公司也表示上市后可能会持续无利可图的状态。
这可以参考BOE，一家国企的液晶显示器供应商，连续14年亏损，投入3000亿元，换来了全球最大的液晶面板出货量的成就。
此外，为满足资金需求，玉柔科技质押了公司多项重要资产。土地使用权之一也是本次募投项目的用地，是未来生产经营的重要用地。

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无独有偶，2019年下半年以来，价值超百亿元的玉柔科技向多位高管借款216万元，并表示由于借款时间短，未支付利息。

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即便如此，玉柔科技依然不缺乏资本的加持。
自成立以来，玉柔科技已完成12轮融资。最近一次融资是2020年5月的F轮融资，当时市场给出的估值为60亿美元。
从融资经验来看，在农行早期三轮融资中，除了IDG、松禾资本等明星机构外，还可以看到深圳市政府出资的深圳创投。

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经过8年的融资，已有30多家投资机构向玉柔科技抛出橄榄枝。
本期，玉柔科技计划募集资金144.34亿元，将用于柔性前沿技术研发项目、柔性显示基地升级扩建建设项目、柔性技术企业解决方案开发项目、新一代柔性智能终端开发项目、补充流动资金。
其中，近一半资金将用于补充流动资金，计划募资金额为72亿元。
然而，面对如此严重的累计亏损和持续巨大的研发投入，这72亿元能让玉柔科技坚持多久？
洞察IPO还发现，玉柔科技经历了多次融资，导致股权极度分散。
玉柔科技十大股东