网易股票用Q3财报拆穿网易二次拆股的内在逻辑网易

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首都侦探原创
作者|洪剑
互联网公司依然是2020年资本市场的宠儿。
中概股二次上市，明星独角兽IPO冲刺，纳斯达克指数、恒生科技指数暴涨...市场如火如荼。在这种情况下，资本市场那些大玩家的一举一动都变得格外有趣，网易就是其中之一。
作为中国老牌互联网公司，网易今年动作不断。回港二次上市后，网易于今年9月公布了股权分置的消息。公告中表示，将美国存托股份转股比例由每25股普通股1 ADS调整为每5股普通股1 ADS。
简单来说，网易相当于对自己的股票进行“1拆5”的股份拆分操作。行动背后，还有更多问题有待回答:什么是股权分置，为什么要股权分置？股权分置对资本市场有什么影响？最重要的是，网易在这个火热的市场有什么意图？
昨天，网易发布了2020年第三季度财务报告，从中我们或许可以找到一些线索。
为什么大公司喜欢股权分置
股票拆分，也叫“拆分”，就是按比例拆分股票，“拆分N”就是股价会变成原来的1/N。
在资本市场中，股权分置是一种非常常见的操作，通常出现在股价较高的行业巨头身上。在不影响总市值的情况下，拆股可以帮助这样的大企业增加股票的流动性，吸引新的投资者进入市场，同时为股价留下足够的上涨空间空。
回顾资本市场的历史，巨头股权分置并不少见，像可口可乐这样的老牌消费品公司也发生过多次股权分置。仔细看看时间。今年，特斯拉、苹果等明星公司也进行了股权分置。分股首日，特斯拉大涨12%，而苹果市值直接飙升至2.2万亿美元。

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【网易股票用Q3财报拆穿网易二次拆股的内在逻辑】来源:雪球
从苹果股价的变化可以直接看出股权分置对流动性的意义。今年是苹果历史上的第五次股权分置。如果苹果从未进行过拆股，那么苹果今年的拆股股价将高达2.8万美元，这无疑会大大挫伤个人投资者的投资热情。
但是，股权分置并不是一个纯粹的数字游戏，虽然从价格上看，股权分置可以让公司的股票更容易买入，甚至有投资者认为股权分置被视为股价暴涨的信号。但实际上，由于市值不变，公司股价在股权分置后长期是涨是跌，取决于未来的发展空。
也就是说，股价空的上涨是股权分置和战略变化的结果。将企业发展与股权分置行动结合起来，可以发现股权分置也是观察企业发展战略变化的关键线索。
这也是观察网易两次股份拆分的核心视角。
“高级”股票
网易于2000年登陆纳斯达克，是第一批在美股上市的“中概股”。近年来公司规模不断壮大，股份拆分是网易的必经之路，这也不是网易的第一次股份拆分。

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2006年初，网易将其股价从93美元拆分至23.14美元，其对应的市值高于当时其他两家门户的市值之和。当时网易股份拆分不仅有增强股票流动性的考虑，也与网易的业务转型密切相关。
从营收来看，从门户时代成长起来的网易基本盘依然稳定，门户和邮件业务处于发展的巅峰。但和所有同行一样，网易此时也需要找到自己的“第二增长曲线”，网易选择了游戏业务作为突破口。
回顾网易拆分前的情况，其大型网游《梦幻西游》和《西游2》相继推出，发展势头强劲。2005年全年，网易网络游戏收入为13.795亿元，同比增长119.3%，明显高于总收入76.8%的增速。显然，游戏已经成为网易成长的新引擎。