华星光电股票李东生的烦恼：TCL为何股价总太低 42亿抄底华星光电能否火一把武汉

文字|王灿人工智能财经学会
编辑|鹿鸣
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TCL科技董事长李东生经常提到的并购终于实现了。
5月29日，TCL科技发布公告称，拟发行股票、可转换公司债券并支付现金购买武汉投资有限公司持有的武汉华星光电科技有限公司39.95%股权，交易价格为42.2亿元。
这是继2017年TCL收购武汉华星10.04%股权、2019年TCL华星收购武汉华星1.26%股权后，上市公司对武汉华星的又一大动作。
TCL科技表示，在充分考虑市场环境等因素后，公司与武汉投资有限公司协商确认本次购买股份的发行价格为4.01元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。

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对于收购武汉华星股权的原因，TCL科技在公告中表示，结合武汉华星的历史业绩和当前经营状况，将增加归属于上市公司股东的净资产规模和净利润，进一步提升上市公司盈利能力。
换句话说，对于长期受困于股价低位的TCL科技来说，进一步将业绩突出的武汉华星纳入上市公司资产包有利于提高股东回报。
上述公告发布后，29日，TCL科技股价收于5.22元，较前一日上涨5.67%；港股华兴控股股价上涨95.45%。
未来市场需要等待收购结果，武汉华星业绩的高增长是否可持续需要时间考虑。
旨在提高上市公司股东的回报
武汉华星与TCL科技的联系由来已久。
2014年，湖北科图与TCL科技控股子公司TCL华星光电科技有限公司共同出资成立武汉华星。截至2019年末，TCL华星持有武汉华星45.55%的股权，TCL华星实际控制武汉华星。
因此，TCL科技间接持有上述45.55%股权，武汉华星作为子公司纳入合并报表范围。
武汉华星的主营业务是R&D，生产和销售液晶面板。其主要产品为LTPS液晶中小型移动终端面板，下游客户主要为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子厂商。TCL科技在公告中透露，“武汉华星与三星、华为、小米等品牌建立了稳定的合作关系。”
武汉华星主要生产32英寸及以下的液晶面板。核心项目t3为TCL华星第六代LTPS-LCD显示面板生产线，新生产线t4为TCL华星第六代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线。
产能方面，TCL科技表示，截至2019年12月31日，t3项目产能达到每月5万台，t3项目LTPS-LCD产品市场份额2019年全球排名第二。据李东生介绍，t4生产线已经量产出货，产能将提升至每月48k。
公告显示，武汉华兴2019年营业收入达129.77亿元，同比增长约169%；净利润6.13亿元，同比增长约6394%。其中，光电中小尺寸液晶屏销售收入为武汉华星主营业务，2019年录得收入127.19亿元，同比增长168.27%。

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谈及高增长的原因，TCL科技表示，主要原因是武汉华星产能攀升顺利，2018年第四季度实现了全销满产，2019年保持了全销满产，因此收入和净利润双双增长。
时间显示面板行业处于低周期，武汉华星2019年的表现相当亮眼。
再来看TCL科技，随着2019年显示面板价格持续跌至历史低位，2019年TCL科技实现归属于上市公司股东的净利润26.2亿元，同比下降17.0%。子公司TCL华星实现净利润9.64亿元，同比下降58.5%。TCL科技也承认，在主营业务低迷的情况下，是产业金融和其他业务收入保持了集团业绩的稳定。
在这种情况下，如果收购完成，武汉华星的净资产和经营成果计入所有者权益和归属于TCL科技股东的净利润的比例将增加。