来源:招股书
公开资料显示，报告期内，惠惠光电智能手机AMOLED半导体显示面板产品平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片、15.78元/片，行业平均单价分别为31.40元/片。，分别为23.28元/件、24.90元/件和23.65元。可见，贺辉光电的售价远低于行业平均单价，产品附加值和竞争力远不及同行。
继续大举投资R&D，但产品收益率仍低于同行
众所周知，AMOLED半导体显示面板行业是一个资金密集、技术密集的行业，对固定资产的投入较大，对R&D技术和生产工艺要求较高。
2017年至2019年，贺辉光电R&D投资分别为16789.18万元、17974.06万元和41636.72万元，R&D投资分别占营业收入的27.24%、22.04%和27.52%。作为R&D驱动型企业，公司对R&D非常重视，每年R&D投资占营收近30%，R&D费用比例远超行业平均水平。
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公司的R&D费用率虽然较高，但在投资金额上远远落后于BOE、TCL、深天马等行业的可比公司。公开资料显示，BOE和TCL每年在R&D的投资超过50亿元。虽然深天马在R&D的投资不及行业第一梯队公司，但其在R&D的投资每年超过15亿元。值得注意的是，贺辉光电去年的营业收入只有15亿元。
一般来说，较高的资本支出和R&D投资是公司产品保持市场竞争力的重要因素。虽然贺辉光电每年在R&D的投入很大，但产品的良率明显低于同行业可比公司。
虽然贺辉光电在招股书中没有披露第六代AMOLED的良率，但根据媒体去年报道的数据，第六代AMOLED的良率已经超过70%。从其他厂商的情况来看，BOE第六代柔性AMOLED的良率已经达到85%；TCL华星光电第六代柔性AMOLED的良品率也已经超过80%；Visionox 6代柔性AMOLED的成品率也达到了70%。
此前，IHS曾预计OLED面板厂达到盈亏平衡点的产量约为60%。然而，即使收益率达到70%，贺辉光电也没有盈利。Visionox虽然盈利，但主要依靠非经常性损益和其他业务实现的利润，其OLED业务近两年也陷入深度亏损困境。这些都表明行业竞争过于激烈，达到盈亏平衡点所需的收益率变得更高。
此外，BOE、TCL华星光电、Visionox等公司除面板业务外，还有其他业务收入来源，周期短，现金流好。相比之下，贺辉光电除了AMOLED面板业务外，没有其他业务为公司提供短期现金流支持。如果公司未来几年无法盈利，仅靠持续的股东输血，公司将难以维持正常经营。
不过好的一点是，凭借多年的行业积累，公司在消费终端电子产品市场积累了华为、小米、BBK等众多知名品牌客户，成为其AMOLED半导体显示面板供应商。此次上市为第六代AMOLED生产线的产能扩张募集了100亿元。项目成功实施后，公司将第六代AMOLED生产线产能提升15K/月。
【和辉光电 研发投入及产品良率低于同行 和辉光电借力IPO能否助其扭转危局】随着未来贺辉光电第六代AMOLED生产线产能的进一步释放，产品种类的不断丰富和产品良率的不断提升，前期固定资产投资的规模效应将逐步体现，公司产品的单位成本将进一步降低。随着相关应用领域需求的稳步增长，贺辉光电能否借助IPO实现扭亏为盈，还有待观察。
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