英飞凌中国官网华润微：国内半导体IDM龙头被称为中国英飞凌这家公司到底做什么的( 四 ) 华润

营业能量
本文将从总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等方面进行详细分析。
近年来，华润微总资产周转率呈下降趋势，2019年公司总资产周转率为0.57。其中，存货周转率和应收账款周转率双双下降。整体来看，虽然指标有所下降，但幅度不大，公司经营能力相对稳定，库存和应收账款管理有待加强。

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偿债能力
1.长期偿债能力
2015年至2020年一季度，公司资产负债率持续下降。截至2020年一季度末，华润微的资产负债率为26.03%。可见，股东权益占公司资产的绝大部分。近年来，公司资本结构大幅改善，资本成本降低，财务风险降低。除了2016年和2017年的负EBIT外，赚取的利息倍数为正，处于相对正常的范围内。因此，公司长期偿债能力理想，资本结构良好。

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2.短期偿债能力
可以看出，公司流动比率和速动比率在2018年都有所下降，但在2019年和2020年第一季度都有所回升。总的来说，这两个指标都在上升。而2020年一季度，公司流动比率为4.58，速动比率为4.03，远高于指数标准值。短期来看，公司的偿债能力非常抢眼。

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收益质量
本文采用现金销售比率和利润现金比率来衡量华润微的利润质量。
可见，华润微的现金销售比例一直处于较高水平，2017年以来一直大于1。公司的盈利现金比也很高，2017年以来也超过了80%。这说明华润微的利润质量高，收入/利润创造现金流的能力强。

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自由现金流
本文将使用企业自由现金流和权益自由现金流来衡量公司的FCF水平。
可以看出，公司自由现金流自2017年以来一直为正，呈现整体上升趋势。但2019年公司股权自由现金流远超企业自由现金流，说明2019年对债权人的自由现金流为负。
2020年一季度，公司自由现金流首次为负，债权人和股东均未实现现金流入。

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行业财务指标对比
本文选取华润微、兰斯微、中国微电子、杨洁科技作为华润微的行业标杆公司。

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通过对比可以看出，华润微的ROE在四家公司中排名第二，远高于其他两家上市公司，与杨洁科技相比还有一定差距。其权益乘数略高于平均值，杠杆率处于行业平均水平。华润微的总资产周转率与杨洁科技并列第一。
可以看出，公司在可比公司中表现不错，堪比杨洁科技。公司较高的ROE主要由ROA贡献，杠杆率相对正常。一个公司强大的盈利能力是其股东权益的决定性因素。
四.投资摘要
国产替代带动华润快速增长，有望提升产品和解决方案业务收入占比
中国功率半导体市场巨大，但各种器件国产化不足，因此存在巨大的国产替代空。华润微产品线丰富，有望充分受益于国产替代。
资本助力打开华润空广阔增长，产业链延伸业务全面拓展
公司自成立以来，不断进行并购以扩大业务范围，整合了华润司可维、华润尚华、华润安盛、重庆华为等重要子公司，覆盖电力设备全产业链。未来，广泛并购将是公司的核心战略。