港股平均市盈率 香港股市 估值为什么比A股低那么多( 二 )
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港股市场成立时间长，各种规则机制非常成熟，接近西方成熟交易所，使得市值发现更加高效。如果股价泡沫过大，就会被修正，从而抑制估值上升空。同时，港股市场是一个开放的资本市场，有大量的国际资本投资，主要由机构主导。由于大资本的博弈，市场超额收益的机会减少，估值趋于更加合理。
然而，a股成立时间并不长。上海股市始于1990年12月，深圳股市始于1991年4月。中国的沪深股市从地方股市发展到全国股市。虽然已经有几十年的历史，但许多制度仍然不够完善。比如，与西方成熟的资本市场相比，我们还是要实行T+1交割制、限价制，主板还是实行核准制的发行制度...由于制度原因，a股价值发现效率相对较低，投机行为较为盛行，部分股票价格远超其内在价值。
同时，a股投资者结构以散户为主，占比超过80%，而在港股中，机构投资者是主要投资者。当散户投资者寻求致富和快速赚钱时，他们更倾向于效仿。借助热钱等大型基金，很多垃圾股被大幅炒作，自然估值大幅上升。
总而言之:
港股整体估值较低，而a股估值相对较高，这是由于权重、流动性、股市制度、投资者结构等不同。但近年来，随着a股的持续开放、沪深股通的开通以及a股纳入MSCI指数，大量海外资本流入a股，而国内资本则通过港股通流入a股。两者之间的估值差异正在慢慢修复。一些被低估的优质港股在国内资本的推动下大幅上涨。在国际资本的引导下，a股的财力已经开始向领先的优质公司集中。
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