创业板解禁创业板借壳解禁，优化并购重组制度是服务实体经济需要

盘河森林
6月20日晚，中国证监会公布修订《上市公司重大资产重组管理办法》，并公开征求公众意见。其中最重要的一项修改是支持高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市符合国家创业板战略，即解除创业板借壳上市禁令。
《重组办法》不仅放松了创业板的重组上市，还提到了取消“净利润”指标、缩短“累计首次原则”计算周期、恢复重组上市配套融资等措施。目的是调整优化并购重组制度，完善重组上市设施，提高创业板公司整体素质，进一步提高行业的稳定性和容忍度，与科技创新板共同创新发展。

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借壳解禁让投资者对创业板寄予厚望。然而，调整和优化M&A体系是资本市场服务实体经济的必然要求。这对进一步完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和清算方式，提高上市公司质量，激发市场活力具有重要意义。值得注意的是，借壳上市规范化是有效发挥资本市场重组上市功能的客观要求，也是市场化改革的必由之路。投资者不要反应过度，不要鼓励投机。
此前，各界不乏反对创业板借壳上市的声音，主要关注的是壳资源的炒作。首先，借壳解禁存在赌博风险，可能导致劣币驱逐良币，滋生内幕交易，扰乱市场定价机制。其次，重组上市可能会放松上市企业的类型和性质，导致资源配置失衡，从而违背创业板的初始定位，难以满足科技型创业企业的融资需求。
但是，随着供给侧结构改革的深化、上市公司股份制改革的推进和科技创新板注册制度的试行，面对新的市场需求和改革环境，各行业也将进入新的发展阶段。重组上市作为资本市场的工具之一，应该辩证地认识和发挥其市场功能，在理性的秩序下优化重组上市制度，特别是允许战略性新兴产业和高新技术企业通过重组上市进入创业板，增强资本市场的弹性和活力。

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通过优化M&A和重组制度，打破重组上市壁垒，降低制度的交易成本，为资本市场的“壁垒湖”提供有效的退出机制，以常态化的M&A和重组为优质资产，打开上市渠道，为上市公司注入“新鲜血液”，提高质量和效率，逐步冷却壳资源在供求调整中的炒作。放松创业板借壳限制，对于增强企业发展的内生动力、充分发挥资本市场的资源配置、化解风险具有重要意义。
当前，中国正处于深化供给侧结构改革、促进经济高质量发展的关键时期。作为经济发展动能的转换器，与时俱进的优化调整可以进一步巩固实体经济。借壳解禁是创业板深化改革的重要一步，也是资本市场股票改革和各种板块平台激活的积极体现。通过深化M&A改革和重组，完善资本市场多元化退出渠道和清算方式，促进上市公司优质发展，防范和化解金融风险，可以有效释放微观主体的活力，促进产业结构升级，充分发挥资本市场的重要作用，帮助经济转型升级和优质发展。
【创业板解禁创业板借壳解禁，优化并购重组制度是服务实体经济需要】

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重组政策的修改主要是针对符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产的借壳解禁，这与创业板服务高新技术和创业企业的定位高度一致，有助于充分发挥资本市场的战略支撑作用，也是资本市场在供给侧结构改革和高质量发展时期承担的重要历史使命。同时，针对潜在的内幕交易和投机行为，监管部门将统筹推进配套制度改革，净化资本市场生态环境，重点提高违规成本，及时清理死者和素食，不断增强监管的威慑力。